2021 年 2 月 17 日，恒生指数创出本轮上涨的 31183 点高点，恒生科技指数创出 11002 点的高点，随后出现了大幅下跌，至 3月26日，恒生指数收报 28336 点，恒生科技指数收报 8130 点，如果从最高点算起，短短一个半月时间，恒生指数调整幅度超过 12%，恒生科技指数调 整幅度超过 32%，短期来看跌幅巨大。
图 1 恒生指数和恒生科技指数短期跌幅较大
数据来源：WIND
艾德证券期货认为,换个角度来看，则是另一番景象。2020年3月19日，恒生指数收报 21709 点，恒生科技指数理论值为 3988 点，2021年2月18日，恒生指数已经涨至 31183 点，恒生科技指数已经站上11000点，过去不到一年的时间，恒生指数涨了近50%，恒生科技指数涨超160%。
图 2 恒生指数和恒生科技指数过去一年涨幅巨大
数据来源：WIND
涨多了跌，跌多了涨。这在股票市场是再常见不过的事情，作为投资者不必因为短期的下跌而过分悲观，也不必因为短期的上涨而过分乐观。我们应该反思总结经验，如何在市场中立于安全的位置更为重要。
艾德证券期货对当下行情进行了分析得出：股票实际上是边际定价的，一只股票如果市场中最乐观的一批资金 （散户的资金）都看好了，那么他的潜在买盘就非常少了，此时一旦有稍有不利的消息，将会导致股票大幅下跌，相反，如果一只股票最乐观的一批资金都不看好了，那么他的潜在卖盘就很少了，稍有利好就会上涨。
利率环境有所改变，市场风格调整而已
恒生十二大行业表现来看，自 2021年2月18日至3月26日，市场主要是由恒生资讯科技业（跌 23.30%）、恒生医疗保健业（跌 19.44%）、恒生原材料业（跌 16.77%）、恒生工业（跌 15.19%）、恒生必需性消费业（跌 14.33%）和恒生非必需性消费业（跌 14.33%）等板块大跌主导的。
艾德证券期货认为，这些板块在 2020 年全年都出现了较大的涨幅，2021年开始至2月18日基本都出现了加速上涨，前期涨得多，这波调整跌得也多，拉长周期来看总体表现仍然较好。
虽然恒生指数调整，但市场仍然有些板块表现较好，自 2021年2月18日至3月26日，恒生地产建筑业涨 5.06%，恒生综合业涨 3.73%，恒生电讯业涨2.04%。这些板块能够逆势上涨的一大原因就在于安全边际够高了。这些板块要么受疫情影响，要么受宏观环境影响，过去一年表现较差，导致市场的关注度较低，而市场调整的时候，这些低估的就从“牛夫人”变身“小甜甜”。
表 1 港股十二大行业表现
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市场如此风格变化主要是利率环境因素改变导致的，2020 年年初因为疫情导致主要国家停工停产，对经济造成了较大打击，各国央行为了提振经济释放了大量的流动性，压低了美债收益率，美国十年期国债收益率在 2020年1月2日的 1.88%，快速下跌至3月31日的0.7%。
美债收益率的下跌，直接提升了上市公司的估值水平。
图3 美国十年期国债收益率走势图
数据来源：Wind
我们简单用不变增长模型体会下这种变化的影响，其中贴现率 K 是和美国无风险收益率正相关的，美国十年期国债利率的大幅下跌会导致贴现率 K 的大幅下跌，所以对于任何股票而言，K 的下降都有利于提升股价，但对于不同增速的公司影响幅度却不一样。其中 g 越接近 K的公司，无风险收益率的变化对 P 的影响越大。换句话说，成长性越高的公司，当无风险收益率下降时，其股价提升的幅度更大，同理当无风险收益率上升时，其股价下降的幅度也就越大。
注：P 表示合理股价，D0表示去年公司支付的股利
K 表示贴现率，g 表示企业股利增长率
市场中科技股、医药股具有高成长性的特点，而消费股兼具成长性和稳定性的特点。这都是资金青睐的标的，在艾德证券期货官方指定APP艾德一站通上，这些标的都可极速交易。
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在利率不断下降的情况下，资金持续买入这些标的，推升了公司的价格，不仅如此，这些成长股的上涨会产生虹吸效应，其他低成长性的股票资金会不断流出，去买入高成长的公司，从而导致高成长性的公司上涨而低成长性的公司下跌。
当然如果保持低利率，这种价格也算合理，但问题是，利率也是周期变化的，2021年以来，美国十年期国债收益率快速走高，一度站上 1.7%的水平，基本已经回到疫情以前的水平。贴现率上升，股票的合理价格下降，前期被资金推高的股票一下子变得高估了，而成长性相对较低的公司，受利率影响较小，成为了安全的价值洼地。
美国利率走高实际上对应的是美国经济的持续向好，经济向好但股市不好，所以这并不是所谓的“双杀”，当前仅仅是消化估值，这种下跌的幅度不会太大，在股票调整到合理估值水平时，可能就产生了机会。
中美房屋销售数据向好，关注家具家电板块
家具家电板块属于后地产周期板块，当前中美两个地产景气度高，家具家电板块未来存在投资机会，艾德一站通APP有对具体标的的分类及解析，同时还支持对COMEX黄金、大宗商品交易、房地产信托基金等相关产品的交易。
美国的成屋销售数据自 2020 年 5 月开始持续大幅增加，当前已经创出 2007 年以来新高，且新屋销售数据仍处于高位。美国 2021年2月，新建住房销售（折年数）为77.5万套，同比增长8.2%。
2021年1月，二手房销售（折年数）为 622 万套，同比增长 9%。中国 2021年1-2 月全国销售数据亮眼，呈现量价齐升的趋势。2021 年 1-2 月全国商品房销售面积为 17363万平方米，累计同比增长 104.9%，较 2019 年增长 23.1%；商品房销售额为 19151 亿元，累计同比增长 133.45%，较 2019 年增长 49.6%。全国房价较 2019 年增长 23.1%。2021 年 1-2 月全国销售数据较 2020 年和 2019 年均有大幅增长，房地产市场呈现量价齐升。
图 4 美国成屋销售数据
数据来源：WIND
综上来看，港股市场仍是价值洼地，并且在全球市场上仍有大量机会。艾德证券期货支持港股、美股、香港期货、环球期货、资产管理等一站式全方位交易服务，同时更可交易房地产信托基金、COMEX黄金、期货等丰富的金融产品，助力客户的个性化投资。
