半个多月前，一年一度备受市场关注的巴菲特股东大会在洛杉矶召开。90岁的巴菲特与97岁的查理·芒格现身会场，数小时的投资观点交流，两位老人依然精神矍铄，思路清晰。
走过了近一个世纪，巴菲特与芒格犹如两本经典的投资教科书，循循善诱，坚定而平和地向无数世人传递着朴实的价值投资理念，不少观点放置当下依然引人深思。
回顾巴菲特历史上的投资经历，很多投资案例都被大家津津乐道，其中，巴菲特投资可口可乐的案例堪称经典。
众所周知，巴菲特一生最爱可口可乐，他自称每天要喝5到6罐可乐，占其每日热量摄入的1/4，还扬言他整个人四分之一就是可口可乐。巴菲特投资可口可乐，是一个从个人消费体验，过渡到童年做倒爷，再过度到投资做股东的故事。
图1：可口可乐股价走势图
图片来源：Wind
可口可乐公司成立于1892年，公司购买大量的原料配制成可乐原浆，卖给世界各地的生产商。生产商再配制成可乐进行销售。可口可乐公司在很长时间里只卖一种产品，那就是可乐。
在70年代的时候，可口可乐当时的管理者Paul Austin试图多元化经营，投资了许多水利项目、甚至开始卖酒，导致当时可口可乐经营困难，利润率大幅下滑。1981年，Robert Goizueta上台开始改革，他是一个奉行低成本理念的管理者。
Robert Goizueta把不赚钱业务全部砍掉，尽量降低成本，把可口可乐的净资产收益率从70年代的百分之十几，提升到1988年的31％。
巴菲特当时采用了DCF估值模型对可口可乐估值。假设可口可乐未来十年净利润复合增速为15%（过去七年历史增速为17.8%，而当时可口可乐正大力拓展国际市场业务），十年后增速降低至5%，贴现率采用美国30年期长期国债收益率9%（并未考虑股票资产的风险溢价补偿），则可口可乐采用两阶段现金流贴现模型估值为483.77亿美元。
即使十年后，即1998年后可口可乐净利润复合增速降至零，其估值仍然有277亿美元，远高于当时可口可乐市值150亿的水平，这正是巴菲特认为可口可乐价值被严重低估的原因。
以合理的价格投资优异的公司胜于以优异的价格投资平庸的公司。巴菲特在1988年买入可口可乐5.92亿美元，共持有1417万股。1989年，巴菲特继续增持可口可乐的股票，总持股数翻了一倍，为2335万股，总成本为10.24亿美元。1994年，巴菲特又买入了价值2.7亿美元的可口可乐股票。
从1988年到1998年，可口可乐从最初的15倍市盈率涨到了50倍市盈率，净利润也增长了3.5倍。10年时间里，可口可乐给巴菲特带来了超过10倍的收益，远远超过同时期标普500不到3倍的涨幅。
目前巴菲特持有4亿股可口可乐的股票，持有市值超过200亿美元。
这一成功的投资案例，也定格了巴菲特价值投资的基础。巴菲特曾在2011年年报写到，最理想的生产性资产应该符合两个标准：
1.是在通货膨胀时期能够创造出源源不断的产品，这些产品能够不断提价以保持企业的购买力；
2.是只需要最低水平的新增资本投入。
产品，不在于多高端，而是越普通、越简单越好，日常随处可见，消费越频繁，越能走长久。
最后附上巴菲特的十条经典投资语录：
1. 规则一：永远不要赔钱。第二条：永远不要忘记第一条。
2. 在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。
3. 如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。这是所谓价值投资者决定买股票时要过的第一关。
4. 在过热的市场中进行购买的投资者需要认识到，即使是一家优秀的公司，其价值也往往需要一段较长的时间才能赶上他们支付的价格。
5. 以合理的价格投资优异的公司胜于以优异的价格投资平庸的公司。
6. 投资的好处在于你不需要对每个扔过来的球挥棒。投资诀窍就是坐在那里看着一个个扔来的球，并且等待打到你的最佳位置的那个。
7. 你应当把股票看作是许多细小的商业部分、把市场的波动看作是你的朋友而非敌人、利润有时来自对朋友的愚忠而非参与市场的波动，以及关于投资最重要的几个字眼‘安全边际’概念。
8. 人们买股票，根据第二天早上股票价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，这简直是扯淡。
9. 那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都会告诉你不要买。
10. 对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。
