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巴菲特投资十大经典名言,重温经典案例!

半个多月前,一年一度备受市场关注的巴菲特股东大会在洛杉矶召开。90岁的巴菲特与97岁的查理·芒格现身会场,数小时的投资观点交流,两位老人依然精神矍铄,思路清晰。 走过了近一个世纪,…

半个多月前,一年一度备受市场关注的巴菲特股东大会在洛杉矶召开。90岁的巴菲特与97岁的查理·芒格现身会场,数小时的投资观点交流,两位老人依然精神矍铄,思路清晰。

走过了近一个世纪,巴菲特与芒格犹如两本经典的投资教科书,循循善诱,坚定而平和地向无数世人传递着朴实的价值投资理念,不少观点放置当下依然引人深思。

回顾巴菲特历史上的投资经历,很多投资案例都被大家津津乐道,其中,巴菲特投资可口可乐的案例堪称经典。

众所周知,巴菲特一生最爱可口可乐,他自称每天要喝5到6罐可乐,占其每日热量摄入的1/4,还扬言他整个人四分之一就是可口可乐。巴菲特投资可口可乐,是一个从个人消费体验,过渡到童年做倒爷,再过度到投资做股东的故事。

图1:可口可乐股价走势图

图片来源:Wind

可口可乐公司成立于1892年,公司购买大量的原料配制成可乐原浆,卖给世界各地的生产商。生产商再配制成可乐进行销售。可口可乐公司在很长时间里只卖一种产品,那就是可乐。

在70年代的时候,可口可乐当时的管理者Paul Austin试图多元化经营,投资了许多水利项目、甚至开始卖酒,导致当时可口可乐经营困难,利润率大幅下滑。1981年,Robert Goizueta上台开始改革,他是一个奉行低成本理念的管理者。

Robert Goizueta把不赚钱业务全部砍掉,尽量降低成本,把可口可乐的净资产收益率从70年代的百分之十几,提升到1988年的31%。

巴菲特当时采用了DCF估值模型对可口可乐估值。假设可口可乐未来十年净利润复合增速为15%(过去七年历史增速为17.8%,而当时可口可乐正大力拓展国际市场业务),十年后增速降低至5%,贴现率采用美国30年期长期国债收益率9%(并未考虑股票资产的风险溢价补偿),则可口可乐采用两阶段现金流贴现模型估值为483.77亿美元。

即使十年后,即1998年后可口可乐净利润复合增速降至零,其估值仍然有277亿美元,远高于当时可口可乐市值150亿的水平,这正是巴菲特认为可口可乐价值被严重低估的原因。

以合理的价格投资优异的公司胜于以优异的价格投资平庸的公司。巴菲特在1988年买入可口可乐5.92亿美元,共持有1417万股。1989年,巴菲特继续增持可口可乐的股票,总持股数翻了一倍,为2335万股,总成本为10.24亿美元。1994年,巴菲特又买入了价值2.7亿美元的可口可乐股票。

从1988年到1998年,可口可乐从最初的15倍市盈率涨到了50倍市盈率,净利润也增长了3.5倍。10年时间里,可口可乐给巴菲特带来了超过10倍的收益,远远超过同时期标普500不到3倍的涨幅。

目前巴菲特持有4亿股可口可乐的股票,持有市值超过200亿美元。

这一成功的投资案例,也定格了巴菲特价值投资的基础。巴菲特曾在2011年年报写到,最理想的生产性资产应该符合两个标准:

1.是在通货膨胀时期能够创造出源源不断的产品,这些产品能够不断提价以保持企业的购买力;

2.是只需要最低水平的新增资本投入。

产品,不在于多高端,而是越普通、越简单越好,日常随处可见,消费越频繁,越能走长久。

最后附上巴菲特的十条经典投资语录:

1. 规则一:永远不要赔钱。第二条:永远不要忘记第一条。

2. 在别人恐惧时我贪婪,在别人贪婪时我恐惧。

3. 如果你不愿意拥有一只股票十年,那就不要考虑拥有它十分钟。这是所谓价值投资者决定买股票时要过的第一关。

4. 在过热的市场中进行购买的投资者需要认识到,即使是一家优秀的公司,其价值也往往需要一段较长的时间才能赶上他们支付的价格。

5. 以合理的价格投资优异的公司胜于以优异的价格投资平庸的公司。

6. 投资的好处在于你不需要对每个扔过来的球挥棒。投资诀窍就是坐在那里看着一个个扔来的球,并且等待打到你的最佳位置的那个。

7. 你应当把股票看作是许多细小的商业部分、把市场的波动看作是你的朋友而非敌人、利润有时来自对朋友的愚忠而非参与市场的波动,以及关于投资最重要的几个字眼‘安全边际’概念。

8. 人们买股票,根据第二天早上股票价格的涨跌,决定他们的投资是否正确,这简直是扯淡。

9. 那些最好的买卖,刚开始的时候,从数字上看,几乎都会告诉你不要买。

10. 对于每一笔投资,你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。

作者: 港股之家

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