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港美股投资交易·段永平:核心投资理念,经典案例!

港美股投资交易“人们关注我们往往是因为我们做了的那些事情,其实我们之所以成为我们,很大程度上还因为我们不做的那些事情。”这句话是投资大佬段永平的个性签名,仔细琢磨一下,是不是挺有意…

港美股投资交易“人们关注我们往往是因为我们做了的那些事情,其实我们之所以成为我们,很大程度上还因为我们不做的那些事情。”这句话是投资大佬段永平的个性签名,仔细琢磨一下,是不是挺有意思的?

很多人不懂投资,投进去的钱尽数亏掉,其实就在于,他们往往去投自己并不懂的东西。段永平的核心投资理念就是,有所不为。看不懂、理解不了的事情,就不碰。不做错远比做对的事情来得重要。

抄底网易、重仓苹果、买入茅台,哪个不是被投资者膜拜的操作。他虽早已淡出江湖,但江湖仍有他的传说。

抄底网易年赚过亿

20世纪90年代末期,随着个人计算机的出现和互联网的推广,美国家庭使用计算机上网不再是难事,于是,互联网行业兴起,大量的互联网初创公司开始出现。这在当时是一个全新的行业,潜力巨大,各类投资者蜂拥而上。以至于发展到后来,只要公司和互联网有关,它就能在资本市场获得青睐,传统的估值方式,像是市盈率、市净率、现金流等统统都不在投资者的考虑范围内,整个资本市场进入了狂热状态。

从1995年到2000年,纳指从1000点涨到了5000多点,纳指公司的整体市盈率达到了200倍。一边是投资者的狂欢,一边是创业者的盛典,投资者的钱疯狂地砸向这些所谓的互联网公司,创业者渐渐忘记这些钱迟早要还给投资者,开始毫无节制地烧钱,市场陷入了“不看公司赚不赚钱,只要股价涨起来就行”的魔幻之中。

随着时间的推移,资金很快被烧干,市场增长的速度远远比不上互联网公司的扩张速度,供给大大超过了需求。慢慢地,互联网这个美丽的故事讲不下去了,泡沫也就到了破灭的边缘。

此时,美联储终于意识到形势不对,200倍的市盈率太过惊人,开始宣布大幅度加息,这让本就不稳定的市场恐慌加剧。在宣布加息一个月后,纳指飙升到了5048点,紧接着巴伦周刊发表文章揭示了那些互联网公司的糟糕现状,无钱可烧也无钱可赚的互联网公司跌落神坛。

投资者开始恐慌性抛售,不到一个月纳指暴跌25%,中途加上9·11事件带来的影响,整个纳斯达克市值跌掉了5万亿美元。2000年3月11日到2002年9月,短短30个月内纳指暴跌75%,创下6年中的最低点位。

那些互联网公司也未能幸免,52%的公司在这次危机中破产,大多数互联网公司的市值跌去了75%,当时经营情况良好的亚马逊和Ebay市值都跌去了一半,网易也不例外,一上市就遭遇互联网泡沫破灭。

网易股价从上市开始一路下跌,最低跌至0.65美元,跌幅达95%,其市值也从上市时的4.7亿美元跌到不足2000万美元。第二年,网易还面临涉嫌会计造假的诉讼,过半收入不翼而飞,雪上加霜。在9月4日网易被宣布停牌。网易创始人丁磊事后回忆道,2001年初最迫切的愿望就是想把网易卖掉,但没人敢买。到了9月,想卖也卖不掉了。人生是个积累的过程,你总会有摔倒,即使跌倒了,你也要懂得抓一把沙子在手里。

当时,深陷困境的丁磊准备推出网络游戏《大话西游2》,但在营销上一直是短板,于是便去请教他的师兄,已经成功打造小霸王和步步高品牌的段永平。他告诉段永平,网易正准备全力地去做网络游戏,段永平当即判断那是一个好生意,并且认真仔细地研究了网易这家公司。

段永平发现网易账面拥有6000万美元现金、其净资产为6700万美元,负债仅为1400万美元(其中银行贷款为1000万美元),但市值只有2000万美元;加上对游戏行业的了解,他认为网易未来肯定是能够摆脱亏损;面临的官司也找了律师咨询,诉讼败诉可能性小;最重要的是,公司在运营上没有大问题。

做足功课后,段永平判断网易的股价被严重低估,因此决定大笔投资网易。2002年4月,段永平夫妇在公开市场花200万美元买入了152万股网易股票,占网易总股本5.05%,段永平分批建仓,最开始的买入价低于1美元。后来,网易依靠网络游戏起死回生,股价开始强劲反弹,伴随着业绩大幅增长,股价更是一路飙升,经过四次拆股,复权以后近100美元,段永平盈利两亿美元以上。

图1:2003年-2020年网易净利润明细(万元)

图片来源:同花顺iFinD

很多年后,段永平坦言,投资网易这笔投资,让他赚到的钱,比做实业十年赚的都多。

坚定看好苹果未来

2011年1月21日,段永平将之前一年赚的钱都买入苹果,当时苹果股价在47美元左右,目前为126美元左右。至于买苹果的理由有很多,段永平说道,如果觉得苹果值5000亿美元,那3000亿美元就是便宜,虽然它曾经只有50亿美元的市值。

首先,苹果的产品把用户体验或消费者导向做到极致,对手在相当长的时间里难以超越甚至接近;其次,苹果的平台建立起来了,或者说或者说生意模式或者说护城河已经形成了,光软件一年都又几十亿的收入;再者,苹果单一产品的模式实际上是这个行业里的最高境界,这种模式可以集中人力物力将产品做得更好,且材料成本、渠道成本低,还能保证质量;最后,苹果的营销也可以说是做到极致,连广告费都比同行低很多,卖的价钱却往往很好。综合来看,苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。

段永平认为,买股票就是买公司,价值投资者买股票时总是假设如果我有足够多的钱的话我是否会把整个公司买下来。不要去想它现在的股价和过去的股价,尽量用平常心去看这家企业。在他看来,苹果年利润有一天达到800亿美元或更多都是有可能的,所以买入苹果不亏。

不懂不做,不熟不投

由始至终,段永平都在做认为他能懂的东西,不本分的事情不做,所谓本分,其实主要指的是价值观和能力范围。赚多少钱不是个人可以决定的,是市场给的。

巴菲特曾说过,他一生当中有很多次很集中,甚至达到100%。碰上一个是一个,反正赚钱也不需要有很多目标,一年一个主意就已经足够。有时候你感兴趣的目标会自己跳到眼前的。段永平的投资也非常集中,基本认定一个公司,就把手里的钱都投进去。他觉得投资用的就应该是闲钱,这样就不会担心如果都赔了怎么才能再翻盘的问题。所以,当投资的对象价值大于价格时,你出手,这不叫大胆,而是理性。

投资就是找到一个最好的公司,然后把你的钱投入进去。既然你认为最好,不把钱投到这样的公司里,而把钱投到不好的公司里,在逻辑上就是错乱的。如果你只有一只股票,而且还是满仓的,如果你真正了解你投资的东西的话,那下跌就和你无关了。要做到有合适的股票就买,没目标时钱在手里好过乱投亏钱,鸡蛋放在一个篮子里可以看得更好些。

因此,段永平在选择股票时更看中一家公司的价值,并非抱着投机心理。

投机和投资很大区别就是:你是在动用大笔钱还是小笔钱;其二,当股价下跌时,投机和投资的态度正好相反,投资者看到股价下跌,往往很开心,因为还有机会可以买到更便宜的东西,而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了,赶紧走人。

所有真正的好公司都会迎来属于它的高光时刻,最关键是平常心去看一家公司到底价值何在,不要理市场的冷热。

作者: 港股之家

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