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艾德证券解读 | 如何看待汇丰控股取消派息引发的市场悲观情绪?

150多年历史的汇丰控股(00005.HK)2天蒸发千亿市值。 近日,港股市场中最引人关注的消息,莫过于汇丰控股发表公告称,取消原定于2020年4月14日的第四次股息派发,并决定在…

150多年历史的汇丰控股(00005.HK)2天蒸发千亿市值。

近日,港股市场中最引人关注的消息,莫过于汇丰控股发表公告称,取消原定于2020年4月14日的第四次股息派发,并决定在2020年底前暂停派发所有普通股的季度或中期股息或应计款项,亦不会进行任何普通股的回购。消息一出使得汇丰控股在4月1日下跌了9.51%,市值蒸发超700亿港元。

汇丰控股公告

汇丰控股公告  

随后市场纷纷对该事件进行猜测解读,有的说港股被带下水,有的说是一轮新的危机开始,一时间市场弥漫着恐慌的气息,那么不派息真的如市场所传闻的如此悲观吗?艾德证券期货研究部客观角度为大家做出分析。

首先我们对公告进行解读,从“不会进行任何普通股的回购”角度而言,早在2019年业绩公告中,汇丰已透露暂停股份回购的计划。汇丰表示,未来两年将进行大规模重组,计划于2020年及2021年暂停股份回购,2022年起再恢复,以中和发行以股代息股份的影响。所以“不回购”并非是新危机的开始或是对市场的看空。

其次,汇丰控股确实存在长期以来稳定分红,高达74.66%的分红率使得投资者或已认为其分红“理所应当”,但实际上市场并无强制分红一说。分红是将当年的收益,在按规定提取法定公积金、公益金等项目后向股东发放,是股东收益的一种方式。如今疫情影响着全球的经济,在美股熔断的期间连黄金都失去了避险的属性,这是为何?因为市场的下跌恐慌使得投资者持币的意愿更强。而这一情况对于公司企业也不例外,手里有充足的金额才能更从容的应对无法预知的未来,如此一来,公司或能抓住其中的机遇更稳健的发展,这样是否对已经投资的投资者来说也是一种未来的风险保障呢?

同时,对于汇丰不派息一事,香港交易所发言人在4月2日也表示,《上市规则》里对于取消派息并无具体要求,但是上市公司应该及时公布任何与股息安排有关的变动,确保市场信息透明,并不存在交易所需要将除权后的股价重新调整的问题。

据艾德证券期货研究部了解,从2006年到2019年这14年间,汇丰控股累计实现净利润1.31万亿港元。在2020年4月28日汇丰还将公布2020年第一季度业绩。汇丰称,在艰难的经济环境下,集团首季业绩仍然稳健,而且信贷业务至今表现良好。然而,由于新型冠状病毒疫情对利率、市场水平及前瞻性经济前景的影响,公司预期制订保险产品业务的列账基准收入、环球银行及资本市场业务的信贷及资金估值调整将会受到影响,而预期信贷损失亦将会增加。

事实上,“预期信贷损失亦将会增加”并不只有汇丰控股一家。近日中国银保监会副主席周亮表示:“2月份,大家都关心这么多企业歇业,中小微企业实体经济受到了影响,但从金融数据看,银行机构的不良贷款率2月末比年初仅上升了0.06个百分点,不良率现在是2.08%。”也就是说,银行机构在疫情的突袭下,存在一定的不良贷款率的提升。但对此现象周亮也表示:“目前银行业保险业总体运行平稳,没有迹象显示风险突然爆发。银行业保险业的风险抵御能力和应对资源是非常充足的。自1月25日以来,20%左右的中小微企业到期贷款本息已经享受到延期还款的安排。”

那在普遍受到疫情影响的背景下,汇丰控股有实力度过难关吗?这里就要看公司的核心一级资本充足率和不良贷款率了。资本充足率是衡量一个银行的资本对其加权风险比例的以百分比表示的量。而汇丰控股的核心一级资本充足率在2019年达到十年来最高,为14.7%,已具有充足的准备金应对违约风险。

核心一级资本充足率

在坏账的控制上,其不良贷款率为十年来最低,可见汇丰控股的风控能力是不断提升的。

不良负债率

艾德证券期货研究部所以从数据上客观看待,汇丰控股当前运营趋于稳健,资产负债情况也显得健康,并具备一定的应对风险能力。

此次汇丰控股不分红,对于持有股份的股东来说是一个不好的消息。据港交所(00388.HK)数据显示,当前汇丰控股的第二大股东为中国平安(02318.HK),持股比例为7.01%。按持股比例计算,中国平安因取消分红而损失约23.1亿港元。

中国平安持有汇丰控股股份比例  

艾德证券期货研究部得知对此,二股东中国平安已作出回应:“汇丰投资占平安险资总投资比例不到2%,暂时不分红对我们影响可控。汇丰的投资,我们是长期投资,公司将坚持高质量的资产负债管理和稳健的投资策略。”

面对因分红而失去23.1亿港元的二股东都表示“淡定”,并且认可其投资汇丰控股是长期投资,侧面可以看出其对汇丰控股的长期发展有较好的信心。

此前,中国平安的管理层也曾公开表示,疫情对经济的冲击是阶段性的、短暂的,不改变经济高质量增长的长期趋势。市场的调整也是投资机会,意味着可以有更大的空间开展逆周期投资。

综上所述,投资者可以想一想,历年都分红的汇丰控股,如今因为疫情的影响,一方面留着充足的资金使得自身有充足的能力应对后面未知的风险,从该角度也反映其对投资者后续利益的保护;另一方面当前汇丰控股的PB估值只有0.64,已处于历史估值底部,此次意外未分红使得股价或出现市场情绪错杀,一旦疫情过去,公司恢复分红,那么当下的恐慌杀跌就是一个历史低点,所以在市场中,投资者要学着客观看待事件,做好投资分析。如今港股市场或已出现底部区域,投资者可扫描图中二维码极速开户,把握好底部布局的投资机会。

作者: waijun

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