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艾德一站通:国内最大MISIA平台康基医疗赴港IPO上市,毛利率近90%!

随着微创手术深入到各领域实现突破性进展,中国最大的国内微创外科手术器械及配套耗材(MISIA)平台——杭州康基医疗器械股份有限公司(下称:康基医疗)更是于近日正式递表港交所IPO上…

康基医疗

随着微创手术深入到各领域实现突破性进展,中国最大的国内微创外科手术器械及配套耗材(MISIA)平台——杭州康基医疗器械股份有限公司(下称:康基医疗)更是于近日正式递表港交所IPO上市(毛利率近90%!),高盛、中信里昂证券和B of A Securities为其联席保荐人。

微创,顾名思义,就是微小的创口、创伤。微创手术,亦是高科技带来的医学革命,带领医疗技术不断跳出传统的窠臼,具有切口小、创伤小、恢复快、痛苦少等特点,并成为外科发展的必然方向。

艾德一站通据媒体报道得知,此次康基医疗的IPO上市募资规模预计为3至5亿美元。

康基医疗招股

通过查阅相关资料,艾德一站通得知,康基医疗成立于2004年,随后便开始业务运营,该公司研发中心2007年于杭州成立,并推出各类产品。

作为一家医药医疗企业,康基医疗设计、开发、制造和销售一整套MISIA主要用于妇产科、泌尿外科、普外科以及胸外科等主要外科专科领域,包括一次性产品和重复性产品,并提供一站式定制手术解决方案。

康基医疗现有产品及管线产品
康基医疗现有产品及管线产品  艾德一站通整理

多样的产品组合有助于康基医疗与医生及医院建立品牌忠诚度,并于公司的研发、制造及商业化活动中实现协同效应,获得规模经济效应,成为中国MISIA行业龙头:

一次性套管穿刺器市场的五大厂商

同时,为了学术推广及营销策略,康基医疗与主要学术带头人、医师、医院及医学协会多次互动,以能够建立优质的终端用户基础,尤其在具备微创外科手术(MIS)能力的三甲医院中。

因此,康基医疗的销售网络相当广泛,于2019年,该公司产品最终销往的医院由2017年的逾2300家增至2019年的3400多家,其中包括1000多家三甲医院,覆盖中国所有省、直辖市、自治区以及其他42个国家。此外,其来自国内经销商的收入从2017年的2.14亿元(人民币,下同)增至2018年的3.08亿元,并进一步增至2019年的4.51亿元,年复合增长率为45.1%。

通过快速占领主要市场份额,康基医疗的销售业绩呈现出爆发式增长的姿态,运营效率越来越高。从2017年至2019年,康基医疗的收入分别为2.48亿元、3.54亿元和5.03亿元,年复合增长率为42.6%;毛利则分别为1.99亿元、2.89亿元和4.23亿元,年复合增长率为45.6%。

康基医疗相关产品收入
康基医疗相关产品收入  艾德一站通整理

从收入构成来看,艾德一站通则是观察到,以一次性套管穿刺器为主的一次性产品是康基医疗的主要收入来源,2017年至2019年的年复合增长率为47.8%,为该公司收入整体增长的主要驱动力。

在投资者重点关注的盈利能力方面,可以看到康基医疗所处的行业毛利率本就较高,招股书显示,医疗器械行业可比公司平均主营业务毛利率分别为71.21%、77.06%、75.20%。而康基医疗毛利率水平与行业状况相比,更为强劲:从2017年至2019年,毛利率分别为80.7%、81.8%,84.1%。其中,康基医疗的一次性产品的毛利率更是分别达至85.2%、85.4%及87.2%,相当“暴利”。

康基医疗毛利
康基医疗毛利  艾德一站通整理

同时,康基医疗的净利率也远超于同行平均净利率,2017年-2019年分别高达55.9%、63.3%、64.9%。同行上市公司中,凯利泰(300326.SZ)、乐普医疗(300003.SZ)、心脉医疗(688016.SH)2018年的净利率仅是49.45%、19.74%、39.22%而已。

康基医疗净利率
康基医疗净利率  艾德一站通整理

另外值得注意的是,鉴于医疗器械行业是一个高利率、高投入、高技术含量的行业,康基医疗的研发费用也在逐年增加,由2017年的1048万元增长至2019年的1738万元。但如果康基医疗也能因此在这个属于技术密集型的医疗器械行业中,研发出更多的高收益产品,拓宽其主营业务收入来源,或将更有助于其未来的发展。

当然,在国外医疗器械巨头的围追堵截之下,康基医疗能够在MISIA市场中杀出一条“血路”已然实属不易。作为一个有着全面优质的产品组合、强大研发能力、导向型产品开发技术以及广泛经销商网络的平台,也值得整合更多新元素继续发展,未来有望对标波士顿科学(BSX)、奥林巴斯(OCPNY)等全球内镜诊疗器械龙头企业。

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作者: waijun

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