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艾德证券期货:二季度经济重启股市有望拐点反弹

艾德证券期货摘要:整体上而言,4月份A股震荡寻底。国内疫情得到有效控制,4月份已经推进全面复工,A股市场进一步下跌的逻辑不在,且随着一系列财政政策和货币政策的落实,预计二季度经济将…

艾德证券期货摘要:整体上而言,4月份A股震荡寻底。国内疫情得到有效控制,4月份已经推进全面复工,A股市场进一步下跌的逻辑不在,且随着一系列财政政策和货币政策的落实,预计二季度经济将重回正规,股市也将维持反弹势头。中期走势还要看全球疫情拐点什么时候出现,当前还需要等待。板块方面,中期可关注半导体、水泥、特斯拉概念等。

1.市场回顾

4月A股市场底部震荡,上证指数最高触及2865.59点,最低2719.90点,上下波动空间145.69点。从月线级别上看,截至4月30日,上证指数上涨3.99%,收报2860.08点,成交额5.07万亿元;深证成指上涨7.62%,收报10721.78点,成交额8.10万亿元;创业板指数上涨10.55%,收报2069.43点,成交额2.69万亿元。国内疫情得到有效控制,4月份已经推进全面复工,且随着一系列财政政策和货币政策的落实,预计二季度经济将重回正轨。

当前市场的担心点在海外疫情,全球新冠肺炎疫情持续蔓延,美国目前还没有出现拐点,整个金融市场的流动性受限,股市进一步承压。美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示,截至北京时间5月6日9时,全球累计确诊新冠肺炎病例3659759例,累计死亡256928例,其中美国累计确诊1203673例,累计死亡71031例。多个国家发现去年就已经出现感染病例,美国新泽西州贝尔维尔市长称自己在2019年11月就已感染新冠病毒;法国研究表明该国去年12月已有人染疫。

板块方面,4月份多数板块出现上涨,其中,3月份下跌较多的半导体、消费者服务等板块暴力反弹,截至4月30日消费者服务指数收涨16.69%,半导体指数收涨12.44%,家庭与个人用品指数收涨9.87%,仅有一个板块逆势下跌,零售业指数下跌0.74%。市场交易积极性逐渐恢复,空方势力有所衰减。

半导体领域,全球半导体全年收入受疫情影响下修。据Gartner预测,2020年全球半导体收入预计降至4154亿美元,比上一季度的预测减少550亿美元,同比预计下降0.9%,其中,非存储器业务预计为2906亿美元下降6.1%,存储器业务因数据中心需求预计达1247亿美元增长13.9%。海外工厂受影响严重,国内厂商逐步复工复产,叠加美国收紧半导体设备出口政策因素,国内终端厂商或将加快转单至国产供应商。2019年国内晶圆厂已加快布局,预计到2020年中国大陆将有11个半导体项目投入建设,长江存储、中芯国际等晶圆厂产能陆续释放,国内集成电路自给率有望提升。

图1 板块4月涨跌幅(%)

数据来源:Wind资讯

个股方面,56.68%的个股出现上涨,少数个股出现不同程度的下跌,市场赚钱效应较好。据Wind数据统计,涨幅在10%及以上的个股数量为836家;涨幅在7%~10%之间的个股数量为284家;涨幅在5%~7%之间的个股数量为240家;涨幅在3%~5%之间的个股数量为281家;涨幅在0%~3%之间的个股数量为527家;涨幅在-3%~0%之间的个股数量为564家;涨幅在-5%~-3%之间的个股数量为284家;涨幅在-7%~-5%之间的个股数量为201家;涨幅在-10%~-7%之间的个股数量为244家;涨幅小于-10%的个股数量为335家。

图2 个股4月涨跌幅统计

数据来源:Wind资讯

在个股涨跌幅排行榜方面,神驰机电(603109)月涨幅164.99%,位列涨幅榜第一;退市保千(600074)月跌幅45.31%,位列跌幅榜第一。

估值方面,截止4月30日,用整体法计算的上证A股、深证A股、沪深300、中小企业板及创业板的市盈率分别为13.40倍、45.74倍、12.13倍、49.32倍及127.89倍,较3月份有所上升,尤其是创业板,估值水平上升了一个台阶。下图为主要指数市盈率的走势图,可以看出,创业板估值水平较其他指数明显偏高,沪深300的估值水平最低,随着一季报的陆续公布,A股的整体估值水平有所提升。 

图3 A股指数近1年的市盈率走势图

数据来源:Wind资讯

2.沪深港通资金流动

4月份,沪股通资金净流入236.96亿元,深股通资金净流入295.61亿元,北向资金共计净流入532.58亿元;沪市港股通资金净流入107.59亿元,深市港股通资金净流入87.21亿元,南向资金净流入194.80亿元。
北上资金净流入明显增加,国际资金开始流入A股市场,投资者交易的积极性提高。从当前的市场环境来看,由公共卫生事件引发的避险情绪成为推动资金不断流入A股市场的重要原因。

图4 北向累计流入资金

数据来源:Wind资讯

图5 南向累计流入资金

数据来源:Wind资讯

从活跃个股的资金流向上来看,药明康德(603259)、五粮液(000858)、美的集团(000333)、金域医学(603882)及牧原股份(002714)资金流入居前五;中国平安(601318)、宁德时代(300750)、中国国旅(601888)、恒瑞医药(600276)及亿联网络(300628)的资金流出居前五。

从估值的角度看,A股较恒指指数并没有优势。截至4月30日,恒生指数目前的PE为9.78倍,PB为0.94倍,而沪股通标的的PE为11.37倍,PB为1.27倍;深股通标的的PE为28.41倍,PB为2.87倍。

在AH股的价格对比方面,A股存在较高的溢价。截至4月30日,A股溢价率最高的五只标的分别为:洛阳玻璃(600876)、浙江世宝(002703)、山东墨龙(002490)、中信建投(601066)及拉夏贝尔(603157),其中洛阳玻璃AH价格比为6.28倍,市场中并没有H股出现溢价的情况。

3.融资融券数据 
4月融资融券余额略有下降,据Wind资讯,截止4月30日,沪深两市的融资融券余额10430.53亿元,较3月减少220.67亿元,其中,融资余额10216.28亿元,较3月份减少258.17亿元;融券余额214.25亿元,较3月份增加37.5亿元。

图6 两市融资余额增速

数据来源:Wind资讯

图7 两市融资余额增速

数据来源:Wind资讯

个股方面,融资净买入额前五的股票分别为:牧原股份(002417)、广电运通(002152)、达安基因(002030)、天风证券(601162)及以岭药业(002603);融券净卖出额前五的股票分别为:中信重工(601608)、省广集团(002400)、沪硅产业-U(688126)、中国通号(688009)及大康农业(002505)。

图8 融资净买入排行榜

数据来源:Wind资讯

图9 融券净卖出排行榜

数据来源:Wind资讯

4.未来的风险和机会

(1)全球新冠肺炎疫情持续蔓延,美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示,截至北京时间5月7日10时,全球累计确诊新冠肺炎病例3,753,782例,累计死亡病例263,831例。一些国家进一步收紧疫情防控措施,西班牙议会投票决定将紧急状态延长至5月23日;巴西多个州市拟实行更严格的隔离措施。与此同时,一些疫情严重国家确诊病例持续回落,并逐步开启复工计划,德国决定本月进一步放松疫情防控措施,让经济和社会生活重回正轨;英国政府正在研究「解封」策略;俄罗斯准备分三个阶段逐步解除疫情限制性措施。

评论:目前来看疫情仍属主导市场情绪的关键影响因素之一,全球疫情拐点还未出现,也就意味着全球股市大幅反攻的时机还未到来。且随着疫情日趋严峻,就像消费者在疫情初期抢购洗手液、肥皂和卫生纸一样,美国人现在又开始抢购肉类食品。美国多家食品连锁店及超市随后对肉类食品进行限量供应。好市多和克罗格将限购措施推广至全美所有门店,其他超市则在某些地区实行限购。

(2)据路透社报道,美国商务部即将签署一项新规则,该规则允许美国公司与中国的华为技术公司合作,为下一代5G网络设定标准。两位消息人士告诉路透社,在经过近一年的不确定性之后,该部门已经起草了一条新规则来解决这一问题。该规则可能仍会改变,实质上允许美国公司加入华为也是其成员的标准机构。该草案正在美国商务部进行最终审查,如果得到通过,将提交其他机构批准。目前尚不清楚整个过程将花费多长时间,或者另一个机构是否会反对。

评论:手机产业链、电子科技板块相对活跃,值得关注,相关企业包括比亚迪(002594)、立讯精密(002475)、中航光电(002179)、深南电路(002916)。

(3)中国乘联会5月6日发布统计显示,4月一至四周(1-25日)的乘用车市场零售总体回升相对较快。前四周日均零售3.53万辆,同比增速下降1.6%。4月回暖明显,较3月的前四周同比下滑42%的增速改善很大。吉利汽车最新数据,2020年4月总销量为105,468部,同比增长约2%,环比增长约44%。

评论:数据恢复非常明显,汽车板块走出底部。汽车板块在经历了长期下跌后,当前的估值水平已经很低,为了刺激消费,国家政策明显在向汽车板块偏移,也就是说未来汽车板块的风险相对较小,可关注比亚迪(002594)、广汽集团(601238)等。

(4)据《中国水泥网》获悉,基于重大项目等基建工程的加码,及大项目施工加速,随之带来是甘肃市场水泥需求的爆发,加之水泥企业错峰结束后库存相对较低。近日,甘肃水泥企业通知上调水泥价格10-50元/吨,其中有地区出现厂区门口拉货车辆大排长龙的景象。此外,长三角做为全国水泥市场的“领头羊”和“风向标”,近日也是涨声不断。

评论:突发疫情过后,经济逐步恢复增长,基建对水泥建材的需求不断增加,水泥价格上涨利好相关上市公司,如冀东水泥(000401)、海螺水泥(600585)、塔牌集团(002233)、华新水泥(600801)、祁连山(600720)等。

(5)据外媒,特斯拉上海超级工厂即将扩大一倍,因为特斯拉承诺要在中国生产Model Y。上海超级工厂目前生产Model 3汽车,但仍只在当地生产略高于30%的零部件,其他零部件仍严重依赖其他生产厂。这家汽车制造商预计将扩大其上海超级工厂规模,以便垂直整合生产,从而让中国造Model 3中更大比例的零部件能够在当地生产。

评论:特斯拉在中国大陆产能的扩大利好相关上市公司,如赣锋锂业(002460)、东山精密(002384)、沪电股份(002463)、均胜电子(600699)、安洁科技(002635)、三花智控(002050)等。

5.结语

整体上而言,4月份A股震荡寻底。国内疫情得到有效控制,4月份已经推进全面复工,A股市场进一步下跌的逻辑不在,且随着一系列财政政策和货币政策的落实,预计二季度经济将重回正规,股市也将维持反弹势头。中期走势还要看全球疫情拐点什么时候出现,当前还需要等待。

板块方面,中期可关注半导体、水泥、特斯拉概念等。据半导体产业协会(SIA),3月份半导体产品的销售额,是延续了同比增长的趋势,扭转了环比下滑的颓势,3月份全球半导体产品的销售额是同比增长6.9%,高于上一季度的5%,环比则是增长0.9%。此外,上海市政府副秘书长、市发改委主任马春雷表示,在5G领域,未来三年为加快推进重点区域深度覆盖和功能性覆盖,全市还将新建3.4万个5G基站,另外还有5万多个“室内小站”,针对新增站址选址难、进场难等突出问题,下一步本市将编制5G移动通信基站布局规划导则,并指导各区开展5G基站布局规划。”5G”的推广利用利好半导体板块。

作者: waijun

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